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usdt支付平台(www.caibao.it):国泰君安证券:风起青萍末 A股史上首次蓝筹泡沫已至

admin2周前71

原题目:国泰君安证券:风起青萍末 A股史上首次蓝筹泡沫已至

泉源:国泰君安证券

风起青萍末,A股史上首次蓝筹泡沫已至。当前市场中估值与盈利增速的背离正迅速拉大。当前盈利端市场的预期水平约为18%,盈利修复具备确定性。但由于Forward_EPS/Trailing_EPS曲线的斜率相对趋缓而非陡增,且近一个月来更为平展,故市场对盈利端的订价较为充实,与之相对应的是Forward_PE的加速上行,两者自2016年以来的分位数分别为28.5%与98.2%,背离正迅速拉大。同时,“二八分化”亦是蓝筹股泡沫的侧面印证。无论从年度照样月度数据看,当前市场均泛起上涨家数占比下降、涨跌幅标准差抬升的阶段,且年度数据上2018-2020年涨跌幅标准差的抬升力度与2014-2015年牛熊周期相当。

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A股首次蓝筹泡沫成因一:风险偏好总体处于低位。抱团自己即是风险偏好较低的体现。沪深300与中证1000风险溢价分化显著,中证1000是风险偏好的表征,当前仍然是低风险偏好环境。大盘蓝筹风险溢价履历两轮下行(2016-2018年头、2020年4月至今),中小盘则在上行(2016-2018年终)之后泛起震荡款式。回顾历史,中证1000对风险偏好的表征度更高,从这个角度,整体市场风险偏好偏低。机构边际订价气力强化,更是风险偏好低位的体现。

A股首次蓝筹泡沫成因二:宏观流动性“不急转弯”。2020Q4投资者预期货币政策收紧,政治局定调后,“急刹车”预期缓和,各限期的利率最先快速下降,宏观流动性边际改善。但宏观流动性改善,并没有推动信用溢价下行,反而由于投资者低风险偏好继续推升信用溢价,进而看到恒久期理财收益快速的下降。

A股首次蓝筹泡沫成因三:微观流动性超预期。1)微观流动性改善的直接体现在于理财收益率下行。一方面,12月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低;另一方面,一年期银行理财产品与余额宝年化利差大幅缩短;2)公募基金刊行火爆,停止2021年1月11日,A股市场已有13只爆款基金泛起单日召募到达上限,预计当前股票+夹杂型基金召募总规模已经跨越1800亿;3)市场抱团品种新能源、消费、军工类ETF自2021年开年以来维持较高额度的资金净流入,从买卖层面角度有望进一步推升当前行情。

A股史上首次蓝筹股泡沫,短期可享。目前市场龙头行情已脱离预期环节走向买卖维度,且行情在“广度”与“深度”均有显示,从好赛道龙头转向通俗赛道龙头。这并非基本面预期维度能够左右,而是买卖维度进一步强化的效果。极致的气概何时竣事?需守候对买卖维度能够发生深刻影响的流动性拐点。我们以为,短期继续享受泡沫的可能性较大,春节前泛起拐点的概率极低。但只要是泡沫,终将会消失。

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网友评论

  • 2021-02-25 00:00:08

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